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中金公司:股市吸引力優于其它資產 保持A股適度高配 _ 騰訊分分彩網

2019年03月14日 14:10
作者:蔡青 付英嬌 吳佳
來源: 中金公司財富管理

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腾讯分分彩  年初以來,中國股市一躍成為最引人矚目的資產類別,漲幅領先全球。由于短期上漲較快,許多投資者在欣喜于組合回升的同時,也難免對后市走勢產生分歧。

  2019年3月資產配置建議:保持A股適度高配

  ▍當前股市的上漲是理性的。

  當前上證綜指市盈率僅有約13倍,市凈率約1.5倍,仍明顯低于歷史中位水平,也低于海外主要成熟市場的估值水平。該市盈率是基于2018年相對較低的盈利水平而得出,如果未來盈利能力上升,估值可能會進一步降低。

A股估值仍具吸引力 資料來源:中金公司

  從一些市場行為指標來看,投資者并未達到盲目樂觀的程度(一些機構尚未將倉位恢復至正常水平,個人開戶數、融資買入額、成交量遠未及歷史高峰)。這與以往股市泡沫時期估值奇高、全民參與的情形有明顯的差別。

  今年兩會前后出臺了很多結構調整的政策,為未來的經濟長期轉型打開了新的局面,這是比經濟短期回升更加重要的因素,將有助于未來股市估值的持續修復。

  ▍中國權益(A、H股)目前可能是最有吸引力的資產類別。

  從資產輪動的角度,中國股市今年的吸引力優于其它資產(國內債權、房地產和海外資產)。國內利率處于歷史較低位,多數固收產品未來回報缺乏想象空間;中央“房住不炒”的基調未變,強調避免貨幣“大水漫灌”,這意味著除了剛需購房外,投機炒房將持續受約束。

  發達國家盈利增長放慢、估值不便宜、風險增加,今年國際資本流出發達市場,流向中國的趨勢也十分明顯。放眼全球,中國權益未來的吸引力上升,結構性改革是最重要的看點。

  外商投資法正在加快審議,其所秉持的準入前國民待遇加負面清單的外資管理模式,是我國沿市場化、法治化方向邁出的一大步,對整體改革開放的局面會起到“牽一發而動全身”的效果。

  ▍我們建議保持適度高配中國權益。

  年初,我們看好我國今年會加快結構性改革,因而建議適度高配A股。近來中央在許多政策抉擇上展現新思路:

  貨幣政策重在疏通民企融資渠道、發展資本市場,而非“大水漫灌”;

  財政政策重在減稅降費、壓縮地方行政性支出,同時適當加快基建投入;

  房地產政策重在“因城施策”,沒有選擇全面松綁。

腾讯分分彩  種種跡象表明,中央沒有走過去幾輪刺激經濟的老路,而是把穩增長放在結構調整的大背景下,追求經濟更加高質量的發展,將長期有利于騰訊分分彩市場。

  未來數月,中美貿易談判的結果將更明朗、經濟復蘇可能有更明顯的跡象。屆時市場估值若仍舊合理,則可進一步地考慮高配中國權益。

  ▍適度低配國內固收產品。

  由于利率已經比較低,進一步降準的速度可能較去年更慢,而經濟活動和CPI回暖的預期今年可能逐漸升溫,建議適度削減國內固收資產的倉位。

  對剩余的固收倉位,建議配置于中長久期、中高評級騰訊分分彩,以更有效地對沖國內外經濟增長慢于預期的風險。

信用違約已過最壞時點 來源:中金公司

  ▍堅持長期投資理念。

  投資者應時刻牢記騰訊分分彩是長期性、高波動的投資品種,而非短期博弈工具。

  近期快速上漲后,股指進入前期密集成交區間,監管層也有意識要防范市場大起大落,這些短期的交易和政策風險是任何人難以準確把握的。

  最好的應對方法還是堅持長期投資、分散投資。把騰訊分分彩投資放在戰略資產配置的框架之下,同時配置多種資產類別來分散其風險。

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(文章來源:中金公司財富管理)

(原標題:年初以來,中國股市一躍成為最引人矚目的資產類別,漲幅領先全球。由于短期上漲較快,許多投資者在欣喜于組)

(責任編輯:DF010)

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